MSCI公佈2016年市場分類審核結果

MSCI將延緩把中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數

紐約--()--(美國商業資訊)--全球領先的指數供應商MSCI Inc. (NYSE: MSCI)今日宣佈,延緩將中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數。在過去幾個月中,中國當局推出一系列重大改善措施以便於全球投資人進入中國 A 股市場。這些改善措施涉及之前被視為阻礙A 股納入的幾個主要類別,包括:(1)解決實際權益擁有權問題;(2)加強對暫停交易的規範,這是最受到投資人詬病的問題;(3)改革 QFII 制度,旨在放寬額度分配和資本流動限制。

MSCI 董事總經理兼全球研究業務負責人 Remy Briand 表示,「將中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數的議題已經取得顯著進展。這些積極進展顯示出中國當局努力將 A 股市場進入便利性與國際規範接軌的堅定決心。我們期盼中國當局的政策動力得以延續,繼續解決剩餘的市場進入便利性問題。」

Briand 先生還指出,「國際機構投資人清楚地表示,在中國 A 股被納入 MSCI 新興市場指數之前,希望能看到 A 股市場進入便利性得到更進一步的改善。MSCI 將履行標準作業慣例,密切注意近期所公佈新政的執行狀況並收集市場參與者的回饋意見。」

MSCI 與全球市場參與者就MSCI 新興市場指數納入中國 A 股的議題進行了廣泛探討並收集回饋意見。投資人肯定中國當局為進一步開放 A 股市場所採取的各項行動,並特別指出實際權益擁有權的問題已經得到圓滿解決。另一方面,投資人普遍強調,QFII 額度分配和資本流動限制的政策變更,以及暫停交易新規範的執行效果,仍需要觀察一段時間。20%的QFII每月資本撤回限制,仍是投資人在贖回時(例如共同基金)可能面臨的巨大障礙,因此必須得到圓滿的解決。最後,中國交易所對新金融產品的預先審核限制仍未得到有效解決。有鑑於此,MSCI 將繼續在2017年市場分類審核中,審議將中國 A 股納入新興市場指數的議案。假若在 2017 年 6 月之前,中國 A 股市場出現顯著的正向改善,MSCI 不排除在年度市場分類審核的例行週期之外提前公佈納入 A 股的可能性。

在今天的聲明中,MSCI還宣佈, MSCI巴基斯坦指數將於2017年5月半年度指數審核時被重新歸入新興市場。

MSCI秘魯指數將繼續留在新興市場指數之中。但是,MSCI強調,一旦MSCI秘魯指數的成份股數目低於新興市場最少3支成份股數目的最低要求,秘魯將被重新歸類至邊境市場。值得一提的是,MSCI秘魯指數目前擁有3支成份股,符合最低要求。

MSCI還宣佈,將MSCI阿根廷指數列入其2017年度市場分類審核,因其可能歸類為新興市場。

MSCI 韓國指數將不會被列入2017年度市場分類審核可能歸類為已開發市場的審核名單中。主要是由於韓國金融服務委員會早前公佈的新規範需到2017年才生效, 加上韓元兌換限制導致的投資阻力,以及韓國股票交易所對交換資料用於金融產品開發的限制仍未解決。

此外,MSCI 宣佈,由於資本流動性問題,MSCI 奈及利亞指數可能從 MSCI 邊境市場指數中移除並重新歸類為獨立市場。MSCI 表示,將於未來 3 個月與國際機構投資人就 2016 年 11 月半年度指數審核時可能實施重新分類的提案進行磋商。

MSCI 表示,歡迎沙烏地阿拉伯資本市場管理局與沙烏地阿拉伯證券交易所(Tadawul)近期公佈的促進市場進入便利性措施,並會繼續代表國際機構投資人密切注意沙烏地阿拉伯股票市場對外開放政策的積極進展。已公佈的措施包括上市證券交割週期變更、取消現金提前到帳要求、引進合適的券款同步交割機制,以及合格境外投資人進入市場的規則有所調整。以上措施將於 2017 年年中實施。一旦生效,這些改善措施將使沙烏地阿拉伯股票市場更接近新興市場進入便利性的標準。

最後,MSCI 就其涵蓋的82個國家發表2016 年全球市場進入便利性審核結果。

每年6月,MSCI都會在與投資業界討論之後,公佈仍處於審核中的市場名單。屆時,它還將公佈在下一個審核週期可能會被重新歸類的新市場。

中國A股

MSCI一直關注中國股票市場對外開放的實質性進展,尤其是近期公佈的暫停交易新規範、對實際權益擁有權問題的澄清、以及改革QFII制度以解決額度分配和資本流動限制兩大問題,這些都被視為邁向將中國A股納入MSCI新興市場指數的重要措施。

MSCI 此前在2016 年市場分類審核中提出將中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數有待解決的四個問題:

 
1. 實際權益擁有權問題
 
大部分國際機構投資人對中國證監會於2016年5月初對實際權益擁有權問題的澄清表示滿意。因此,MSCI認為此項問題已得到圓滿解決。
 
2. QFII 制度改革對市場進入便利性與資本流動的影響及成效
 
國際機構投資人需要更多時間來與相關主管機關合作,並在QFII新制度(包括旨在增進資金流動性的政策改善措施)實施之後累積相關操作經驗。例如,一些國際投資人反映,他們仍在等待於數月前申請的QFII額度分配。一些投資人指出,儘管每日可撤回資本的新規定在今年二月初已經生效,他們尚未能受益於此項政策。在QFII新規定下的有利操作經驗,包括QFII額度的申請及每日撤回資本制度的無縫執行,是國際投資人支持將中國A股納入MSCI新興市場指數的關鍵考量。
 
另外,很大一部分市場參與者強調,近期旨在增進資本流動性的QFII政策改良措施,仍未有效解決每月撤回資本限額帶來的操作挑戰。在現行規定下,QFII投資人的每月撤回資本不能超過其上一年淨資產價值的20%。此項限制對需要兌付客戶贖回資金的投資人帶來潛在的流動性障礙。所以,市場參與者認為當局應該考慮完全解除每月撤回資本的額度限制或者大幅度增加撤回限額並同時縮短撤回週期。否則,整個QFII投資管道的有效性將會顯著降低。
 
3. 廣泛性自願暫停交易防範措施的執行情況
 
暫停股票交易是MSCI諮商期間的焦點話題。國際投資人對中國內地上市公司自願暫停交易所帶來的流動性風險反應強烈。MSCI歡迎上海和深圳交易所近期針對暫停交易公佈的相關措施,但它同時也指出,此類市場行為不僅在新興市場,甚至在MSCI所涵蓋的所有市場中都是獨一無二的。鑑於最近剛剛實施新規範,投資人需要一段時間來觀察政策實施的實際成效,並確認在上海和深圳交易所暫停交易的股票數量顯著減少。
 
4. 內地交易所對金融產品的預先審核限制
 
上海和深圳交易所對金融機構在全球任何交易所推出包括中國A股的金融產品設立預先審核的限制。此項限制適用於新推出以及現有的金融產品,由此而來的不確定性讓國際投資人感到疑慮。這項預審限制的涵蓋範圍之廣,在新興市場中也是獨一無二。如果中國A股被納入MSCI新興市場指數,但倘若中國交易所拒不批准MSCI授權MSCI新興市場指數與現有以MSCI指數為基準的金融產品掛鉤的做法,那麼該類產品將會有交易中斷的潛在威脅。因此,絕大多數投資人指出,在A股進入他們的投資標的範疇之前,中國交易所必須與國際標準接軌並妥善解決這一問題。
 
鑑於中國所取得的顯著進展以及持續的改革行動,MSCI表示中國A股仍將在2017年的審核名單中。最終結果取決於國際投資人對QFII制度改革和暫停交易新規範實際成效的回饋意見,以及預先審核限制問題的有效解決。如上述領域在2017年6月之前出現顯著的正向進展,MSCI不排除在年度市場分類審核的例行週期之外提前公佈納入A股的可能性。

阿根廷

MSCI將把MSCI阿根廷指數列入其2017年度市場分類審核可能重新歸類為新興市場的審核名單中。

2015 年 12 月,阿根廷央行取消外匯管制的限制並且大幅放寬已實施多年的資本管制措施。這些改革導致: (1)浮動貨幣,(2)取消股票市場的現金準備與每月撤回資本限額,(3)大幅減少投資資本鎖定期。因此阿根廷股票市場已符合進入MSCI新興市場的大部分衡量標準。

奈及利亞

MSCI 宣佈將與投資界諮商是否將MSCI奈及利亞指數重新歸類至獨立市場。

奈及利亞央行於 2015 年初將當地貨幣與美元掛鉤,導致外匯市場的流動性急劇下降。國際機構投資人撤回資本的能力顯著受損,其嚴重程度使奈及利亞股票市場的可投資性備受質疑。

由於 MSCI 奈及利亞指數可投資性問題的緊迫性,MSCI 將於 2016 年 9 月底前公佈是否將 MSCI 奈及利亞指數從 MSCI 邊境市場指數中移除。此提案的實施有可能配合 2016 年 11 月半年度指數審核。

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